诺和诺德的2025年波折不断，公司股价持续下跌、市场竞争日趋激烈，内部分歧还引发了董事会成员集体离职。而今年开年的种种迹象表明，这家企业的困境仍无缓解之势。
上周三，这家减肥药领域的先行者发布了惨淡的销售额与利润预期，直接导致其股价暴跌近20%。次日，美国远程医疗集团Hims&Hers宣布推出诺和诺德Wegovy的仿制药，且定价远低于原版，诺和诺德再遭重击。
尽管上周六美好健康表示，在与行业各方相关者进行“建设性沟通”后，将停止售卖这款折扣仿制药，让诺和诺德暂时松了一口气，但这一事件仍凸显出该公司当下面临的重重挑战。
这款仿制药的推出曾激怒这家丹麦药企，诺和诺德甚至扬言将采取法律行动。而在此之前，诺和诺德已于上周三发布公告称，预计今年公司净销售额跌幅最高可达13%，这一悲观预期甚至超出了最看空的分析师的预判。
去年8月出任诺和诺德首席执行官的Mike Doustdar，本就一直在为寻找公司新的增长领域绞尽脑汁，该公司的Ozempic和Wegovy都是全球爆款药物。面对公司股价在过去一年暴跌超50%的现状，他已发出预警，称股价可能还会继续下跌。
德国联合投资集团的高级投资组合经理、医疗健康领域专家Markus Manns表示：“我认同公司短期内还将面临阵痛的观点。”他直言诺和诺德发布的业绩指引“令人震惊”。
他补充道：“面对这样的业绩指引，实在很难看到困境的尽头在哪里。”
除了竞争日趋激烈的减肥药市场带来的压力，诺和诺德还在美国遭遇了Doustdar口中“令人难以承受”的降价潮，同时其部分核心市场的专利也即将到期。
这家曾稳居欧洲市值榜首的企业，去年因与控股股东诺和诺德基金会在如何遏制利润增速下滑及股价下跌问题上存在分歧，罢免了前任首席执行官，还出现了董事会成员集体离职的情况。如今诺和诺德面临被美国竞争对手礼来进一步拉开差距的风险。礼来本周三宣布2026年销售额将从去年的650亿美元大幅增至至少800亿美元，消息一出其股价应声上涨。
诺和诺德将这份业绩指引的惨淡归因于美国市场遭遇的Doustdar所称的“前所未有的定价压力”，美国也是该公司最大的市场。美国总统唐纳德・特朗普推出的药品降价政策，将直接限制诺和诺德的产品定价空间。
根据最惠国协议相关条款，制药企业在美国市场的药品定价，必须与该药品在其他发达国家的最低售价持平。
这意味着诺和诺德的司美格鲁肽注射剂、司美格鲁肽减肥针两款药物，若通过特朗普推出的全新直连消费者的线上平台TrumpRx购买，月售价将从原本的至少1000美元降至350美元。
该公司还将为享受美国联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助计划（Medicaid）这两大政府医保计划的患者下调药品价格。
诺和诺德首席财务官Karsten Munk Knudsen表示，美国新的药品定价模式将从两个方面冲击公司销售额：一是自付购药的消费者群体，二是医保报销端的收入。但降价同时也有望带动药品销量提升。
他表示：“作为企业，我们亟需证明的一点是，自费市场的降价举措，能让更多患者开始使用我们的产品。”
美国市场的增长放缓，只是诺和诺德困境的冰山一角。
受司美格鲁肽减肥针和司美格鲁肽降糖药在加拿大、巴西、印度等市场的专利即将到期影响，诺和诺德预计今年其国际销售额的增速将从2025年的约10%降至中个位数。专利到期后，仿制药厂商将得以低价售卖同类药品。
诺和诺德原本寄望于今年1月在美国上市的司美格鲁肽减肥针口服版能为公司业绩带来提振。这款口服药最低剂量的零售价为149美元，目前已有约17万名消费者购买。
而美好健康公司曾试图推出一款月零售价仅49美元的同类产品，让诺和诺德的这份乐观遭遇考验。美好健康方面则表示，公司仍将“致力于为数百万依赖我们获得安全、实惠且个性化医疗服务的美国民众提供支持”。
尽管这款竞品最终下架，但这并不意味着诺和诺德的困境就此终结。
杰富瑞投行的分析师上月发出预警，称诺和诺德仍面临诸多挑战，包括同类竞品的持续入局，以及消费者可能从价格更高的司美格鲁肽注射版转向口服版的风险。
美国礼来公司旗下的减肥药奥福格列肽（orforglipron）目前正等待监管机构的上市批准，不过该药物在临床试验中的疗效和耐受性表现，均不及诺和诺德的这款口服药。
辉瑞、罗氏等其他大型制药企业也正筹备推出减肥药物，向诺和诺德与礼来发起挑战。
长期以来，投资者一直诟病诺和诺德的研发管线相较于同行存在短板，同时也不满公司过度依赖减肥和糖尿病类药物，这类药物贡献了诺和诺德2025年超90%的销售额。
有分析师表示，诺和诺德去年在竞购专注于减肥领域的生物科技公司梅塞拉（Metsera）时败给了辉瑞，如今公司亟需收购新的资产来充实研发管线；该分析师还指出，业务拓展能力是诺和诺德的一大显著短板。
克努森称，诺和诺德有意将一款每月仅需用药一次的胰高血糖素样肽-1（GLP-1）类药物纳入产品组合，目前同类药物的用药频率多为每日一次或每周一次。
诺和诺德还宣布了高层团队的又两起人事变动，其美国业务负责人以及产品和组合战略主管均将离职。
公司已从联合健康集团旗下子公司奥普姆（Optum）聘请Jamey Millar接任美国业务部门的负责人一职。
奥普姆是全球最大的药品福利管理机构之一，这类机构是医药行业的重要中间服务商。诺和诺德希望，米勒在该领域积累的行业经验，以及其在葛兰素史克（GSK）和宝洁公司三十余年的从业经历，能为公司发展带来助力。
但瑞银集团的分析师表示，公司高层的频繁人事变动“无法让市场对其发展方向产生信心”。
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责任编辑：何云
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